过去我国钢铁行业的供给主要来自于高炉产能和不 合规的中频炉，而电炉主要用于生产难熔合金等特钢产品。2017 年打击“地条钢”后，逾 7000 万吨的电炉产能复产并用 于生产普钢产品，螺纹钢、热卷等大宗商品的定价模式由高炉-转炉转变为生产成本更高的电炉定价。

“新均衡”的判断持续验证，“稳”将依旧是行业运行主基调19 年行业维持高景气，“新均衡”的判断持续验证。综合来 看，2020 年水泥行业需求有支撑，供给冲击有限，供求关系有望实现需求正轧 差，为价格运行的稳定奠定基础。倘若现阶段的供求均衡有望得以 持续或维

2019年，无论是医药行业，还是整个A股行业，行业变革和投资者投资理念发生了很大变化，价值投 资占据主导，市场从更长远的维度去审视行业和公司。本篇策略报告主要从十年的维 度去筛选好赛道，“好”公司，并对其十年后的业绩和估值进行测算，供投资者参考。回到医药板

（温馨提示：文末有下载方式） 报告摘要：2019年上半年新股市场回顾-中国內地新股发行数量略微上升，平均融资额降幅较大；前5大宗IPO共计融资规模为183亿元人民币，较去年同期下降60%，整体规模减少275亿元人民币，也暂未见有新经济新股；新股发行速度维

CB Insights周三发布的2018年第一季度风险投资报告显示，中国资本已经在全球范围内狩猎，第一季度全球最大的五笔投资中，中国资本参与四笔。同时，美国人工智能投资热情依旧高涨，达到了创历史记录的19亿美元，其中，Pony.ai以及朱佳俊创办的Nuro

核心观点：医药板块呈现“过山车”行情:2018 年初-5 月底，申万医药生物指数上涨 13.08%， 跑赢沪深 300 指数 18.75 个百分点;2018 年 6 月初-年底，申万医药生物 指数下跌 36.04%，跑输沪深 300 指数 15.22 个百

我国糖产量基本跟随主要糖料甘蔗的种植面积的变化，国内糖产量及甘蔗种植面积呈现周期波动及中枢向上的变化趋势。

同时，在需求大幅增长、供给端的低端产能逐步出清的背景下，核心原材料六氟磷酸锂有望年内迎来其价格反转，孕育新一轮的布局机会。2)竞争格局:产能利用率、集中度、客户结构以及成 本优势等分析。电解液扩产周期短，投资门槛较低，行业长期处于供过于求的状态，讨论“产能

油运:2019 年旧船拆解及原油产量将左右行业复苏进程在燃油成本大幅上涨以及 IMO 压载水公约和 2020 年低硫令制约下，老旧船舶或将加速被市场淘汰，利好行业供给改善。2018 年以来，受困市场低迷，即期运价低于行 业盈亏平衡水平，老旧船舶拆解加速。截

近日，麦肯锡发布了一份长达 80 页的报告《人工智能：下一个数字前沿?》，对人工智能为企业创造价值的方式进行了全面的介绍和解读。报告指出，早期证据已表明“大规模采用人工智能技术将为企业带来丰厚回报”，这意味着人工智能的颠覆性力量将逐渐显现。仅有少数公司进行